Sistemas Alternativos De Comercio En Europa

Los sistemas alternativos de negociación en Europa lucharán para aumentar los volúmenes de negociación, a pesar de los catalizadores tales como MiFID. El escenario más probable, en el corto plazo, es que las opciones de ejecución de acciones aumentarán, pero poca liquidez será sifonada fuera de los intercambios tradicionales. El futuro de los sistemas alternativos de negociación (ATS) en Europa no es tan brillante como muchos participantes del mercado prever, a pesar de que hay una creciente variedad de opciones para el comercio de acciones en Europa fuera de los intercambios tradicionales. El consenso de que el comercio de ATS aumentará rápidamente tras la aplicación de la Directiva sobre mercados de instrumentos financieros (MiFID) es demasiado optimista, según un nuevo informe de Celent. El panorama europeo está cada vez más poblado de sistemas alternativos de comercio (ATS). Los ATS incluyen un amplio surtido de partes: redes de cruce, libros de órdenes limitados, servicios de solicitud de cotización (RFQ) e incluso herramientas de negociación. Varios bancos de liquidez oscura han llegado a Europa desde Estados Unidos, incluyendo a ITG Posit y Liquidnet. Nuevos e innovadores libros de órdenes de límite que emplean modelos comerciales alternativos incluyen el Chi-X de Instinets en el Reino Unido, el WETRA de TradeCrosss en Alemania y el anunciado pero aún por definir totalmente Turquoise. Hasta la fecha, los ATS han tenido sólo un impacto marginal en el comercio de acciones en Europa, dice David Easthope, analista senior y coautor del informe. La presencia de sistemas maduros y electrónicos de órdenes de compra de valores en los mercados de cambios representa un obstáculo importante para los ATS que desean penetrar en el mercado europeo. Si bien ha habido numerosos intentos de lanzar ATS en el Reino Unido en particular, y en Alemania en menor medida, ninguno de estos intentos han conseguido atraer flujo de pedidos significativo. Para 2011, Celent predice que los ATSs en Europa habrán capturado sólo 5 cuotas de mercado. MiFID es ampliamente promocionado como el catalizador de volúmenes dramáticamente aumentados en los ATS, dice Octavio Marenzi, presidente y CEO de Celent y coautor del informe. Sin embargo, aunque la MiFID permite que los ATS se establezcan en países con normas de concentración, la ausencia histórica de normas de concentración en el Reino Unido y Alemania no ha permitido que los ATS prosperen. Sin embargo, tras la MiFID, Celent espera que la propuesta de ATS se fortalezca moderadamente en dos áreas principales: la liquidez y el anonimato. Pero antes de que los ATS puedan comenzar a ganar cuota de mercado en Europa, tienen que superar una serie de obstáculos, como el desarrollo de un sistema operativo, la conectividad con los usuarios, los acuerdos de compensación y liquidación y la atracción de liquidez. El informe tiene 41 páginas y contiene 13 figuras y 6 tablas. Una tabla de contenido está disponible en línea. Los miembros de los servicios de investigación de Celents Institutional Securities amp Investments pueden descargar el informe electrónicamente haciendo clic en el icono de la izquierda. Los no miembros deben ponerse en contacto con infocelent para obtener más información. Celent es una firma de investigación y consultoría dedicada a ayudar a las instituciones financieras a formular estrategias empresariales y tecnológicas integrales. Celent publica informes que identifican tendencias y mejores prácticas en tecnología de servicios financieros y realiza trabajos de consultoría para instituciones financieras que buscan utilizar la tecnología para mejorar los procesos de negocios existentes o para lanzar nuevas estrategias de negocios. Con un equipo de analistas de base internacional, Celent está en una posición única para ofrecer asesoramiento estratégico y perspectivas de mercado a nivel mundial. Celent es miembro del grupo Oliver Wyman, que forma parte de Marsh McLennan Companies NYSE: MMC. Media Contactos América del Norte Michele Pace mpacecelent Tel: 1 212 345 1366 Europa (Londres) Chris Williams cwilliamscelent Tel: 44 (0) 782 448 3336 Asia (Tokio) Yumi Nagaoka ynagaokacelent Tel. 81 3 3500 3023 Los autores comparan los costes de negociación de acciones de 2010 de los sistemas de comercio alternativos europeos (pools oscuros y facilidades de comercio multilateral) con los tradicionales Intercambios primarios. Encuentran que las piscinas oscuras agregan el valor más en términos de la reducción del coste del inversionista, sin tales efectos deletéreos en calidad total del mercado como liquidez degradada. La Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID) exige una evaluación periódica de la eficacia de diversas plataformas de negociación de valores, incluyendo los mercados primarios, las redes de cruce fuera del mercado anónimamente ejecutadas (es decir, oscuros). El primer estudio de desempeño anual relacionado basado en los datos de 2009 mostró que los mercados primarios tienen costos de transacción sustancialmente más altos que sus contrapartes alternativas: 71 por ciento más alto que las piscinas oscuras y 20 por ciento más alto que los MTF encendidos. Tras los cambios ocurridos durante 2010 en el entorno comercial en evolución, que incluyó el lanzamiento de múltiples pools oscuros (algunos controlados por los intercambios públicos), los autores realizan un examen anual actualizado de la actividad comercial. Su investigación se centra en si los sistemas de ejecución alternativa agregan valor y si la calidad de ejecución varía entre las piscinas oscuras y las MTF encendidas. Su estudio se basa en datos de pedido y ejecución de ITG Europe para los primeros 10 meses de 2010 e incluye nueve piscinas oscuras, MTF de cuatro litros y todas las bolsas europeas registradas. La estimación más exacta de las proporciones relativas de la actividad comercial total es que las piscinas oscuras constituyen el 4 por ciento del volumen europeo, las MTF encendidas manejan más del 20 por ciento y los intercambios se encargan del resto. La participación en el comercio de valores de grandes y grandes capitales creció en los lugares alternativos durante este período, mientras que la participación de las acciones de pequeña y mediana capitalización aumentó simultáneamente en las bolsas primarias. Los hallazgos significativos de la investigación son los siguientes. En primer lugar, los autores encuentran que los pools oscuros ofrecen los costos de ejecución más bajos (8,39 bps), pero su ventaja no es tan clara comparada con las otras alternativas. Los MTF e intercambios iluminados tienen costos casi idénticos (9,45 bps). La reducción en el diferencial de costos de la piscina oscura se atribuye al aumento de la competencia porque la eficiencia de los intercambios primarios no se ve obstaculizada por el crecimiento de las piscinas oscuras. Estos resultados suelen mantenerse en los mercados francés, alemán y británico para las acciones de las categorías de pequeña, mediana y gran capitalización. Las acciones de gran capitalización son la única excepción en los datos de rendimiento, con intercambios primarios que ofrecen los costos más bajos por un ligero margen. Este resultado es probablemente una función de la relativa inexperiencia de las piscinas oscuras recién lanzadas. En segundo lugar, examinando las piscinas oscuras específicamente, los autores encuentran que las piscinas oscuras exhiben un amplio diferencial de rendimiento. El peor tiene costos que son cerca de 350 por ciento más altos que la mejor piscina oscura. Una vez más, este bajo rendimiento se atribuye a la inexperiencia de los nuevos participantes. Las piscinas oscuras más hábiles parecen obtener su mayor ventaja de su eficiencia en el comercio de acciones de capital pequeño y mediano. Sin embargo, en promedio, a excepción de la ventaja de costo marginalmente mejor de las bolsas primarias en cinco de las nueve piscinas oscuras examinadas, las piscinas oscuras típicamente superan a las MTFs e intercambios en las categorías de pequeña, mediana y grande capitalización. En tercer lugar, los MTF encendidos muestran una gama más pequeña de resultados de rendimiento intracategoría que los grupos oscuros, con un 75 por ciento de su comercio concentrado en las categorías de grandes y grandes capitales. La ventaja competitiva de los MTF encendidos se atribuye a sus modelos de precios agresivos porque no demuestran eficiencia real de ejecución. Los mercados primarios ganaron en ellos competitivo en 2010 hasta el punto de la paridad aproximada con los MTF encendidos. Los autores describen sus hallazgos como complementarios de otras investigaciones sobre el rendimiento comercial y los efectos de la calidad del mercado de las piscinas oscuras. Consideran que el comercio de piscinas oscuras es beneficioso como un ahorro de costos para los inversionistas, aunque dudan en concluir que las piscinas oscuras crean una mejor calidad de mercado. No obstante, no se ha encontrado evidencia de que las piscinas oscuras tengan efectos perjudiciales en el mercado. Información de Autor Original Yossi Brandes está en Investment Technology Group. Los usuarios que leen este artículo también leen Publicaciones de búsqueda Los sistemas de negociación alternativos están surgiendo en Europa para cumplir con los requisitos de la MiFID para la mejor ejecución La regulación MiFID de Europes está dando lugar a sistemas alternativos de negociación (ATS) para desafiar los intercambios tradicionales y ayudar al buy-side a lograr la mejor ejecución. Los sistemas alternativos de comercio (ATS) están proliferando rápidamente en Europa, mientras el continente se prepara para la aplicación de la Directiva sobre mercados de instrumentos financieros (MiFID) el 1 de noviembre. El marco regulador que prepara el camino para que las plataformas de comercio electrónico compitan con las bolsas tradicionales. Alterando las reglas que requieren que todas las operaciones pasen a través de una bolsa de valores, MiFID permite a los bancos de inversión para intercambiar acciones internamente - fuera de los libros de órdenes de intercambio -, pero les obliga a publicar los precios pre-negociación de las operaciones previstas de antemano. Y eliminando las diferentes normas de concentración que exigen que las acciones extranjeras se negocien a través de mercados locales y corredores locales, la MiFID también introduce el concepto de un sistema multilateral de comercio (MTF), que está alimentando una explosión en las plataformas comerciales paneuropeas que es análoga a El aumento de los ATS en los Estados Unidos. Mientras que los grupos de tecnología de inversión (ITG) POSIT, la red de cruce anónima, y ​​Liquidnet Europa, el mercado de compra de bloques, son los principales actores en Europa, los recién llegados están saltando en el mercado para apostar una posición. En noviembre pasado, Instinet, el agente de agencia global, formó Chi-X como una alternativa electrónica a los intercambios. Chi-X, que entró en funcionamiento en enero y afirma ser de 10 a 12 veces más rápido que los tradicionales intercambios europeos, ha atraído a grandes firmas de venta, como Lehman Brothers y Goldman Sachs, para publicar ofertas bidireccionales y ofertas. Luego hay Proyecto Turquesa. Un consorcio de siete bancos de inversión globales que se unieron para formar su propia plataforma de comercio electrónico alternativa con planes para lanzar en 2007. Youre va a obtener una explosión de estos sistemas de comercio alternativos como weve visto aquí, predice Kevin Chapman, director general y jefe De negociación en Nicholas Applegate Capital Management (NACM). Teníamos ganas de hacerlo. Debería ayudar a reducir nuestros costos comerciales y la implementación del mercado, y debería proporcionarnos otras formas de acceder al mercado sin tener que mostrar nuestro tamaño a otras personas. La nueva ola de ATS está surgiendo en las acciones europeas para ganar el flujo de pedidos desde el lado de la compra, que se enfrenta a los nuevos requisitos de mejor ejecución. Bajo MiFID, los gestores de activos deben formular una política de mejor ejecución, supervisar todos los lugares de ejecución disponibles al menos una vez al año y considerar la posibilidad de incluir otros lugares de ejecución entre sus destinos comerciales. Ivy es Redactora en General para Trading Avanzado y Tecnología de Wall Street. Ivy es responsable de escribir artículos de fondo, blogs diarios y artículos de noticias con un enfoque en el comercio automatizado en los mercados de capitales. Como experta de la industria, Ivy ha informado sobre una miríada. Ver biografía completa